今回討論一下配種這門冷門而神秘的生意。育馬場大部份分為兩種，一種以雌馬為主，主要收入來自買賣週歲馬（Yearling）；另一款是種馬牧場，主要收入來自配種費。大部份較大規模的育馬場，以古摩亞、達利牧場及日本社台牧場為例，一般同時都會有種馬及雌馬，形成一個自給自足的運作模式。因為有市場的種馬價值不菲，風險亦都非常高，所以規模較細牧場的通常都只會有雌馬。投資種馬絕對需要龐大的資金。

潛質股

大型育馬場樹立馬圈多年，一般會建立一個屬於自己的「父系品牌」。例如見到父線有燈塔島（Fastnet Rock），就會稱之為「古摩亞種」。見到一匹「古摩亞種」的馬，報跑一系列的「種馬」賽事（Stallion Making Race），表示該匹馬將來是有機會成為種馬的「潛質股」。有了血統做後台，加上如果出賽初期表現不俗的話，絕大機會可以繁衍後代。育馬場的經理由馬匹出生第一天起就會常常探訪他們，給他們一個「評分」。每個牧場評分制度不一，但主要是按考慮因素如身型體格、與父母相似程度作為評估的基礎，然後給每匹馬一個「價錢牌」。很多較用功又喜歡提前做準備的馬販和練馬師都會適時拜訪各大育馬場，看一看這些半歲馬的進度，以作將來參考之用。有些馬販更會在馬匹半歲時提早出價，因為半歲馬比週歲馬更加便宜。理由很簡單，因為馬年紀越少，能看得出的更少，未知之數更多。在美國育馬市場，買入半歲馬再於一歲轉售賺取利潤是一個非常熱門以及常見的投資方法，稱之為「pinhook」。

營運模式

一般以言，國際大育馬場都會有意保留一份「潛質股」的股份。可能會與練馬師以及幾位馬主合股投資一匹馬。一來方便控制這匹馬將來的去向，決定何時退役等；二來方便將來於馬匹賽事部署上可以有權提出意見，而且練馬師都非常樂意有大育馬場作後台，為其提供高質訓練；三來可以為跑得出色的馬，將來退役時購回全數股份而鋪路；四來是一個對自己品牌的信心表現。很多時候雌馬牧場都會因為大育馬場肯提出金錢上的支持（購回自己種馬所出的子嗣）而去光顧大育馬場，當然大育馬場的血統，在市場上定價都會較高，利潤亦相對較高。

種馬定價

每一年育馬季節開鑼前夕，種馬場都會設定來季的配種費用。設定種馬配種費是一個學問，所考慮的因素眾多：例如贏過的賽事，樣貌身形以及馬匹自己本身的血統。簡單而言，即使一匹馬贏出很多一級賽事，如果沒有優良血統，配種費通常有所限制。絕大部份情況下，第一季都會定價較高，運用市場學的理論，熱門種馬開天殺價打頭陣，當然大部份情況下都會給優質雌馬打一個折頭。而去到第二季定價必然會下降。因為市場轉移視線到新一季的種馬，而且上一季配種得來的子嗣才剛好夠一歲，還未有機會再賽道上證明自己的能力。而去到第四季，子嗣在跑道上的表現，就會影響到配種費。特別是兩歲就已經有表現的馬，是大家心目中的「早熟馬」，當然贏得一級賽的馬匹自然能夠光宗耀祖，令該條血統線得以傳承下去。始終種馬本身於跑道上出色的成績遠遠不及配種能力來得重要（將自己的天賦遺傳至下一代的能力），而大部份種馬的配種費絕少能夠返回當年第一季的定價。

在配種生意入面，市場推廣是甚為重要的。一匹種馬的育馬能力根本無從預測，大部份人都只是抱有一個期望或者對某匹種馬的情意結。而一匹馬如果市場推廣做得好的話，就會吸引大批雌馬牧場的支持。配種次數增加，子嗣數目相對增加，種馬於一季內能育出更多「成功」的子嗣，令到配種的價值提高。所以檢視一匹「好」的種馬，單看有多少「成功」的子嗣是不足夠的，還要參考實則配種數目。